Brexit blijft voorlopig een abstractie
Marc Craquelin, Directeur activabeheer, La Financière de l’Echiquier
 Marc Craquelin |
Met uitzondering van het pond dat sterk daalt, zaten alle activaklassen verleden week in de lift na de koersval post-referendum. De meeste hebben het niveau van voor de Brexit terug ingehaald of zelfs voorbijgestoken.
De koersstijging op de aandelenmarkten gebeurde sneller dan we verwacht hadden, maar was niet buitensporig. Waarschijnlijk werd een deel van de underperformance van de Europese aandelen ten opzichte van de Amerikaanse aandelen sinds het begin van het jaar verklaard door een fundamenteel voorzichtige positionering van de beleggers voor het referendum.
De Brexit blijft voorlopig een abstractie. Niemand bijt zich vast in een harde lijn. De Britse pro-Brexit leiders zitten zelfs verveeld met hun overwinning. Het is dus waarschijnlijk dat de Brexit uiteindelijk niet veel zal veranderen en dat het Verenigd Koninkrijk een gelijkaardig statuut als Noorwegen zal krijgen.
Buiten het VK lijkt de economische impact van de Brexit relatief beperkt te blijven. Volgens de berekeningen van Mario Draghi zal het negatieve effect voor de eurozone slechts 0,5 punt van het gecumuleerde bpp over 3 jaar bedragen. In die context zouden de analisten de winst per aandeel nauwelijks naar beneden moeten bijstellen.
Een andere geruststellende factor is dat de centrale banken het nodige doen om voor voldoende interbancaire liquiditeit te zorgen. Mark Carney, gouverneur van de Bank of England, heeft een daling van de rente van de Bank of England tijdens de zomer aangekondigd. Omdat de ECB geconfronteerd wordt met een daling van de obligatierendementen, zal ze haar aankoopbeleid moeten aanpassen. Een mogelijke renteverhoging door de Amerikaanse Fed zal uitgesteld worden tot 2017 – of zelfs 2018. Op wereldwijd vlak zal het accomoderend monetair beleid langer duren dan initieel voorzien, terwijl de overheden op budgettair vlak meer speelruimte voorzien om de activiteit te ondersteunen indien nodig.
Tenslotte zijn het Italiaanse referendum en de Amerikaanse verkiezingen nog voldoende ver verwijderd om momenteel genegeerd te worden door de markt.
Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl
Copyright analist.be B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. analist.be doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
