Optimix ziet risico’s toenemen en verlaagt aandelenweging
De wereldeconomie laat een robuust beeld zien. Groeicijfers vallen mee en het recente cijferseizoen stemt overwegend positief. Ook het monetaire beleid lijkt op korte termijn geen directe rem te zetten op financiële markten. Toch neemt bij Optimix de terughoudendheid toe. Volgens de vermogensbeheerder stapelen risico’s zich op: de snelle opmars van kunstmatige intelligentie, toenemende spanningen in private credit en een geopolitieke verslechtering door de oorlog rond Iran. Optimix heeft daarom de aandelenweging in de beheerde portefeuilles verlaagd.
AI zet bedrijfsmodellen onder druk
Nieuwe AI-toepassingen kunnen bestaande verdienmodellen aantasten, met name in de softwaresector. Optimix wijst op het risico dat automatisering banen verdringt. Ter illustratie noemt Optimix fintechbedrijf Block, dat recent 4000 van de circa 10.000 werknemers ontsloeg. Topman Jack Dorsey stelde dat AI het werk zodanig verandert dat kleinere teams volstaan. De ingreep hing volgens Optimix niet samen met tegenvallende resultaten: Block groeit, maar denkt die groei met minder mensen te kunnen voortzetten.
Private debt en SaaS raken verweven
De zorgen over private debt zijn volgens Optimix niet los te zien van de druk op softwarebedrijven. Het software-as-a-servicemodel komt onder spanning te staan nu AI steeds meer taken kan overnemen. Bedrijven heroverwegen daardoor abonnementen en licenties, wat de voorspelbaarheid van software-inkomsten aantast. De opkomst van nieuwe AI-tools, zoals Claude Code van Anthropic, heeft de nervositeit onder beleggers verder aangewakkerd.
Dat is relevant, omdat een aanzienlijk deel van private leningen is verstrekt aan softwarebedrijven. Optimix schat dat circa 20% tot 25% van de private creditportefeuille aan de sector is blootgesteld. Bij sommige aanbieders ligt dat aandeel nog hoger. Zo noemt Optimix Blue Owl, waar het softwaregewicht volgens de beheerder rond 55% ligt. Het aandeel van de beursgenoteerde private-creditaanbieder staat dit jaar al ruim 25% lager.
Olie als geopolitieke versneller
Bovenop de financiële risico’s komt geopolitieke onrust. Optimix ziet als grootste gevaar van de oorlog in het Midden-Oosten dat de stijging van energieprijzen aanhoudt en doorwerkt in de inflatie. Duurdere energie vertaalt zich in hogere transportkosten en oplopende kosten voor de industrie. Optimix verwacht geen herhaling van de prijsschok van 2022, maar houdt wel rekening met een merkbare inflatiedruk door hogere olie- en gasprijzen.
Als de inflatie oploopt, verandert ook het rentepad. Centrale banken zullen dan eerder geneigd zijn rentes langer hoog te houden of zelfs te verhogen, dan om te versoepelen. Bovendien kan de kapitaalmarktrente opnieuw onder opwaartse druk komen te staan.
Veranderende wereldorde
Optimix wijst erop dat grondstoffen de laatste jaren vaker als geopolitiek drukmiddel worden ingezet - een trend die in een meer gefragmenteerde wereldorde waarschijnlijk aanhoudt. In de portefeuilles heeft de vermogensbeheerder daarom posities die profiteren van oplopende grondstoffenprijzen. Edelmetalen en alternatieve beleggingen moeten daarnaast bescherming bieden in onzekere tijden.
