In financiële media ervaart Fisher Investments België regelmatig dat consumenten zich laten leiden door hun emoties. Dat zou impliceren dat emoties een impact op de bredere economie hebben. Veel analisten houden dan ook barometers van het sentiment of vertrouwen onder consumenten in de gaten, in een poging die lezingen naar toekomstig gedrag te extrapoleren. En in het verlengde daarvan naar de economische bedrijvigheid en toekomstige verkoopcijfers van beursgenoteerde ondernemingen. Maar uit onderzoek van Fisher Investments België blijkt dat dergelijke barometers helemaal geen betrouwbare voorspellingen vormen van de bedrijvigheid. Emoties zijn grillig, blijkt.

Het klinkt misschien intuïtief dat emoties aan concrete actie voorafgaan. Iemand is bijvoorbeeld niet gelukkig met zijn financiële situatie of maakt zich zorgen over het algemene economische klimaat, en daardoor gaat hij wellicht meer sparen in plaats van wat te kopen. Fisher Investments België heeft het gedrag van beleggers echter uitgebreid onder de loep genomen, en heeft ervaren dat onze emoties razendsnel kunnen omslaan. Zo kan iemand zich de ene dag flink zorgen maken om zijn financiën, maar de volgende dag iets moois in de uitverkoop zien. Hij koopt dit dan, in de overtuiging een goede koop gedaan te hebben. In zo'n geval woog de lagere prijs zwaarder door dan emoties.

Onze ervaring leert dat consumenten weliswaar regelmatig zeggen dat de economie er slecht voor staat – wellicht maken ze dat op uit de toon van het nieuws of de ontwikkelingen op de beurzen – maar ze hun eigen financiële situatie vaak een stuk beter inschatten. Hoe meer we ergens mee bekend zijn, des te meer durven we erop te vertrouwen. Dat betekent dat we in het algemeen meer vertrouwen hebben in onze persoonlijke situatie dan de abstracte brede economie. Dus hebben persoonlijke aspecten waarschijnlijk meer invloed op ons gedrag dan het brede, losstaande economische perspectief.

Een manier om inzichtelijk te maken hoe groot het verschil is tussen wat mensen vertellen over hun gevoelens en hoe ze geld uitgeven: leg de peilingen van het sentiment onder consumenten eens langs uitgavenbarometers. Als emoties en actie nauw samenhangen, zou Fisher Investments België verwachten dat de bestedingen teruglopen als consumenten somber gestemd zijn. En vice versa. Maar uit Figuren 1, 2 en 3 blijkt dat de werkelijkheid een stuk genuanceerder is.

We zien hier in hoeverre de detailhandelsverkopen in de eurozone gelijk opgaan met de Sentix Economic Index, een veelgebruikte index waarin het oordeel van de respondenten over het huidige klimaat en hun economische vooruitzichten worden geaggregeerd. Rond het eind van het vorige decennium waren er tijden dat de verkoopcijfers in de eurozone terugliepen, terwijl de Sentix Index juist steeg. Bovendien staat de Sentix Index de afgelopen drie jaar vrijwel constant in de rode cijfers – maar dat geldt niet voor de detailhandelsverkopen.

Figuur 1: Detailhandelsverkopen in de eurozone en de Sentix Economic Index

Bron: FactSet, 14-04-2025. De y-as (voor de detailhandelsverkopen) is onderbroken op 3,0 en -3,0 vanwege extremen die te maken hebben met de lockdowns waardoor de grafiek onleesbaar zou worden.

Onderzoeksbureau GfK stelt een maatstaf samen voor het consumentenvertrouwen in het Verenigd Koninkrijk. Net als in de eurozone is GfK's maatstaf voor het vertrouwen onder consumenten de afgelopen drie jaar afgezwakt, en blijft deze ruim onder de hoogtepunten van 2021 steken. Maar dat houdt Britse consumenten niet uit de winkels (figuur 2).

Figuur 2: Detailhandelsverkopen in het VK en de GfK Consumer Confidence Index

Bron: FactSet, 14-04-2025. De y-as (voor de detailhandelsverkopen) is onderbroken op 4,0% en -4,0% vanwege extremen die te maken hebben met de lockdowns waardoor de grafiek onleesbaar zou worden.

En misschien het meest tekenend, wat Fisher Investments België betreft: in hoeverre de consumentenbestedingen in de VS (de 'Personal Consumption Expenditures' of afgekort 'PCE', de breedste maatstaf van de Amerikaanse bestedingen) aansluiten op de befaamde peiling van het consumentensentiment van de University of Michigan. Hoewel consumenten het economische klimaat de afgelopen vijf jaar steeds somberder inzien, vertonen de Amerikaanse consumentenbestedingen een gestaag stijgende lijn.

Figuur 3: De PCE in de VS en de Consumer Sentiment Index van de University of Michigan

Bron: FactSet, 14-04-2025. De y-as (voor de consumentenbestedingen) is onderbroken op 3,0% en -3,0% vanwege extremen die te maken hebben met de lockdowns waardoor de grafiek onleesbaar zou worden.

Wat ons betreft zouden beleggers er baat bij hebben als ze het sentiment onder consumenten niet gebruiken om de gezondheid van de economie te voorspellen. Behalve dat emoties weinig zeggen over acties in de toekomst, blijkt uit ons onderzoek dat consumentenbestedingen over het algemeen vrij stabiel zijn. Huishoudens geven doorgaan geld uit aan essentiële zaken (denk aan huur of hypotheek, zorg, water, gas en elektriciteit), ongeacht hoe het de economie vergaat. In lastige tijden worden discretionaire uitgaven doorgaans het eerst geschrapt. Dat is een reactie op de economische omstandigheden, geen oorzaak daarvan. Maar hiermee willen we niet zeggen dat deze peilingen helemaal nutteloos zijn. Ze kunnen zinspelen op het heersende economische sentiment en de stemming onder beleggers, ervaart Fisher Investments België uit het onderzoek naar veelgebruikte datasets. Hoewel peilingen geen perfecte of volledige overzichten bieden, leveren ze wel waardevolle inzichten op.

Met deze kennis op zak zijn beleggers er goed op voorbereid als de media weer eens impliceren dat het sentiment onder consumenten de bestedingen kan gaan afremmen of juist aanvuren; met alle geïmpliceerde economische gevolgen van dien. Als u goed weet wat er écht toe doet, en wat u gerust kunt wegfilteren, kunt u als belegger beleggingskansen veel effectiever analyseren.

Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments België:

Facebook : https://www.facebook.com/FisherInvestmentsBelgie
Twitter: https://twitter.com/FisherInvestBE
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/fisher-investments-europe---belgië

Fisher Investments België is de handelsnaam die Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in België gebruikt ("Fisher Investments België"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg, is samen met de handelsnaam Fisher Investments Europe geregistreerd in het Registre de Commerce et des Sociétés (""RCS"") onder nummer B228486. Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (""CSSF"") en de statutaire zetel is geregistreerd op: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.

Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario's. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.

Facebook

Twitter