Credit Suisse vs UBS, beiden noteren onder fair values
De Zwitserse zakenbank Credit Suisse en UBS hebben beide onlangs hun resultaten over het eerste kwartaal naar buiten gebracht. Analisten van ABN AMRO stellen dat Credit Suisse op basis van zijn activiteiten meer risico loopt en prefereren daarom UBS , maar momenteel is de consensus van eerstgenoemde nog altijd beter dan van zijn landgenoot.
Door onze redactie
Credit Suisse onder druk
Credit Suisse zag over het afgelopen kwartaal de winst aanzienlijk dalen, vooral door een eenmalige afboeking van 617 miljoen Zwitserse frank op de schuld. Hierdoor hield de bank onder aan de streep 1,1 miljard frank over. Verder wees Credit Suisse op de sterke Zwitserse frank ten opzichte van de euro en de dollar. De omzet nam in dezelfde periode toe met 13% tot 7,8 miljard frank, terwijl het beheerd vermogen toenam met 1,3%.
UBS wist de afgelopen periode juist weer een groot aantal rijke klanten aan zijn bestand toe te voegen. Bij de belangrijke divisie vermogensbeheer stroomde omgerekend 8,7 miljard euro binnen, wat het hoogste bedrag betekende sinds het begin van de crisis. UBS realiseerde over het eerste kwartaal een nettowinst van 1,8 miljard Zwitserse frank, terwijl de omzet steeg tot 8,3 miljard frank.
Credit Suisse loopt meer risico
De analisten van ABN AMRO stellen dat zowel Credit Suisse als UBS de verwachtingen hebben overtroffen. Zij wijzen erop dat Credit Suisse actief nieuwe CoCo’s heeft uitgegeven. Dit zijn converteerbare obligaties die op een vooraf bepaald moment worden omgezet in aandelen. De CoCo’s waren echter niet goedkoop en de toekomst zal moeten uitwijzen of er met het verkregen kapitaal voldoende extra rendement behaald zal worden, zo stellen de analisten.
Verder stellen de analisten dat Credit Suisse ondanks de goede resultaten meer risico loopt ten opzichte van UBS . Dit kan volgens hen goed uitpakken wanneer de omstandigheden voor zakenbankieren positief zijn, maar als er iets fout loopt lijdt Credit Suisse hier meer onder.
De kapitaalratio’s zijn volgens de analisten adequaat, maar niet geweldig. Het is volgens hen mogelijk dat een hoger rendement op eigen vermogen geboekt wordt, maar dit is exact hetgeen waar veel banken over 2009 de mist in gingen. De analisten geven daarom de voorkeur aan de meer behoudende kandidaat en kiezen liever voor vermogensbeheer dan voor de hoog volatiele activiteiten van het zakenbankieren. Daarom hanteren zij voor UBS een koopadvies en staat het aandeel tevens op de ‘Recommended List’ van ABN AMRO, terwijl voor Credit Suisse het houdadvies is gehandhaafd.
Elkaar adviseren
Opvallend is dat de banken voor elkaar een neutraal advies hebben uitstaan. UBS heeft voor Credit Suisse een ‘neutral-advies heeft uitstaan met een koersdoel van 42 CHF. De kerngetallen van Credit Suisse over het eerste kwartaal waren volgens de verwachtingen van de analisten. De winst vóór en na belasting was echter ongeveer 10% onder de ramingen van de analisten, die momenteel geen significante katalysatoren voor de koers zien.
Andersom hanteert Credit Suisse voor UBS eveneens een ‘neutral-advies’, terwijl het koersdoel is vastgesteld op 20,50 CHF. De analisten hebben hun verwachtingen voor 2012 en 2013 met ongeveer 10% opwaarts bijgesteld en reflecteren daarmee hun optimistische verwachtingen voor de retailactiviteiten van UBS .
Consensus
Op basis van de consensus is Credit Suisse bij analisten meer in trek als UBS . Voor Credit Suisse staan 11 koop-, 13 houd- en 2 verkoopadviezen uit, terwijl voor UBS er 14 koop-, 12 houd- en 8 verkoopadviezen uitstaan.
Door onze redactie
Credit Suisse onder druk
Credit Suisse zag over het afgelopen kwartaal de winst aanzienlijk dalen, vooral door een eenmalige afboeking van 617 miljoen Zwitserse frank op de schuld. Hierdoor hield de bank onder aan de streep 1,1 miljard frank over. Verder wees Credit Suisse op de sterke Zwitserse frank ten opzichte van de euro en de dollar. De omzet nam in dezelfde periode toe met 13% tot 7,8 miljard frank, terwijl het beheerd vermogen toenam met 1,3%.
UBS wist de afgelopen periode juist weer een groot aantal rijke klanten aan zijn bestand toe te voegen. Bij de belangrijke divisie vermogensbeheer stroomde omgerekend 8,7 miljard euro binnen, wat het hoogste bedrag betekende sinds het begin van de crisis. UBS realiseerde over het eerste kwartaal een nettowinst van 1,8 miljard Zwitserse frank, terwijl de omzet steeg tot 8,3 miljard frank.
Credit Suisse loopt meer risico
De analisten van ABN AMRO stellen dat zowel Credit Suisse als UBS de verwachtingen hebben overtroffen. Zij wijzen erop dat Credit Suisse actief nieuwe CoCo’s heeft uitgegeven. Dit zijn converteerbare obligaties die op een vooraf bepaald moment worden omgezet in aandelen. De CoCo’s waren echter niet goedkoop en de toekomst zal moeten uitwijzen of er met het verkregen kapitaal voldoende extra rendement behaald zal worden, zo stellen de analisten.
Verder stellen de analisten dat Credit Suisse ondanks de goede resultaten meer risico loopt ten opzichte van UBS . Dit kan volgens hen goed uitpakken wanneer de omstandigheden voor zakenbankieren positief zijn, maar als er iets fout loopt lijdt Credit Suisse hier meer onder.
De kapitaalratio’s zijn volgens de analisten adequaat, maar niet geweldig. Het is volgens hen mogelijk dat een hoger rendement op eigen vermogen geboekt wordt, maar dit is exact hetgeen waar veel banken over 2009 de mist in gingen. De analisten geven daarom de voorkeur aan de meer behoudende kandidaat en kiezen liever voor vermogensbeheer dan voor de hoog volatiele activiteiten van het zakenbankieren. Daarom hanteren zij voor UBS een koopadvies en staat het aandeel tevens op de ‘Recommended List’ van ABN AMRO, terwijl voor Credit Suisse het houdadvies is gehandhaafd.
Elkaar adviseren
Opvallend is dat de banken voor elkaar een neutraal advies hebben uitstaan. UBS heeft voor Credit Suisse een ‘neutral-advies heeft uitstaan met een koersdoel van 42 CHF. De kerngetallen van Credit Suisse over het eerste kwartaal waren volgens de verwachtingen van de analisten. De winst vóór en na belasting was echter ongeveer 10% onder de ramingen van de analisten, die momenteel geen significante katalysatoren voor de koers zien.
Andersom hanteert Credit Suisse voor UBS eveneens een ‘neutral-advies’, terwijl het koersdoel is vastgesteld op 20,50 CHF. De analisten hebben hun verwachtingen voor 2012 en 2013 met ongeveer 10% opwaarts bijgesteld en reflecteren daarmee hun optimistische verwachtingen voor de retailactiviteiten van UBS .
Consensus
Op basis van de consensus is Credit Suisse bij analisten meer in trek als UBS . Voor Credit Suisse staan 11 koop-, 13 houd- en 2 verkoopadviezen uit, terwijl voor UBS er 14 koop-, 12 houd- en 8 verkoopadviezen uitstaan.
