Volkswagen ziet nog geen licht aan het einde van de tunnel

- Omzet intact, winst bijna gehalveerd
- Rigoureuze koerswijziging nodig om winstgevend te blijven
- Harde strijd verwacht met de Duitse vakbonden tijdens de jaarvergadering in juni

Dat Volkswagen in 2025 bijna net zoveel auto's wist te verkopen als in 2024 is een knappe prestatie in een extreem competitieve markt. Daar is al het positieve dan ook wel mee gezegd. Het Duitse automobielbedrijf staat aan de vooravond van onvermijdelijke, rigoureuze ingrepen om ook in 2026 zwarte cijfers te kunnen schrijven.

Vokswagen, Wolfsburg

Marges onder druk

De operationele marge daalde naar slechts 2,8%. Dat komt neer op €1.120 winst bij een gemiddelde verkoopprijs van €40.000 – een niveau dat Volkswagen voor het laatst bereikte tijdens het dieselschandaal. Het management is van plan om in 2026 een ingrijpende herstructurering door te voeren, aangezien Volkswagen onder druk staat door goedkope Chinese concurrentie, Amerikaanse importheffingen - die vooral Porsche raken - en oplopende investeringen in software voor elektrische en autonome voertuigen. Tegelijk moet het concern blijven investeren in nieuwe modellen om marktaandeel te behouden. Bij de publicatie van de jaarcijfers luidde CFO Antlitz de noodklok en het bestuur is van plan om in 2026 hard in te grijpen.

Nieuwe geopolitieke realiteit

Met ongeveer 9 miljoen verkochte auto's blijft Volkswagen wereldwijd de nummer twee achter Toyota. Toch verslechterde de winstgevendheid fors en werd ook het dividend verlaagd. De vooruitblik voor 2026 biedt weinig hoop en oogt vooral als een overgangsjaar waarin Volkswagen zijn bedrijfsvoering probeert aan te passen aan de nieuwe realiteit. De verwachte omzetgroei ligt tussen 0% en 3%, terwijl de operationele marge wordt ingeschat tussen 4,0% en 5,5%.

Daarbij moeten de verkopen in Europa, net als in 2025, opnieuw de kar trekken, geholpen door de nieuwe Industrial Accelerator Act die de Europese Commissie onlangs lanceerde. Volkswagen plant daarnaast meer productie in de Verenigde Staten om importheffingen te vermijden en zet in China in op zijn grootste marketingcampagne ooit om verloren marktaandeel terug te winnen.

Gaan Duitse vakbonden de hervormingsplannen dwarsbomen?

Voor beleggers zijn de cijfers geen reden voor enthousiasme over het aandeel Volkswagen – of enig ander aandeel in de autosector trouwens. Het management wil de kostenstructuur ingrijpend aanpassen, mogelijk door delen van de productie uit te besteden en nauwer samen te werken met partners zoals Xpeng en Rivian.

De komende maanden kunnen echter politiek en sociaal zeer gevoelig worden. Volkswagen heeft wereldwijd ruim 660.000 werknemers en reorganisaties raken direct de werkgelegenheid. Tegelijk bezit de deelstaat Nedersaksen ongeveer 20% van het stemrecht in het bedrijf en heeft zij traditioneel een sterke focus op het beschermen van banen. Die combinatie maakt de hervormingsplannen van CEO Blume en CFO Antlitz bijzonder lastig. In aanloop naar de aandeelhoudersvergadering van 18 juni dreigt een harde confrontatie tussen bestuur, vakbonden en een belangrijke aandeelhouder die vooral werkgelegenheid wil veiligstellen. De komende maanden kunnen daardoor uitgroeien tot een cruciale test voor de toekomststrategie van Volkswagen .

Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden